Broker Lokal – “Sertifikat baru yang Bank Indonesia perkenalkan ke publik untuk dijual bulan depan dengan tujuan menawarkan imbal hasil yang “sangat menarik” bagi investor asing,” kata seorang pejabat pada hari Senin. Hal ini berpotensi menghasilkan arus masuk untuk membantu menjaga likuiditas dan mendukung pertumbuhan ekonomi.
Pekan lalu, bank sentral (BI) mengumumkan bahwa mereka akan mengadakan lelang Surat Berharga Rupiah Bank Indonesia (SRBI) dua kali seminggu. Dengan menggunakan obligasi pemerintah milik BI sebagai aset dasar, mulai tanggal 15 September.
Instrumen ini untuk menarik arus masuk modal serta membersihkan kelebihan likuiditas rupiah di pasar keuangan domestik. Juga memberikan stabilitas bagi mata uang rupiah pada saat transaksi berjalan dan neraca pembayaran Indonesia terhindar dari defisit.
Para analis mengatakan keberhasilan SRBI akan bergantung pada keuntungan yang mereka tawarkan. Pada hari Senin, Edi Susianto, kepala pengelolaan moneter Bank Indonesia (BI), memberikan beberapa rincian penting.
“BI akan melelang sertifikat dengan tenor 6, 9, dan 12 bulan setiap hari Rabu dan Jumat dan akan memberikan imbal hasil yang sama dengan tingkat bunga yang ditawarkan untuk pembelian kembali obligasi pemerintah (RR),” kata Edi pada konferensi pers.
Pada lelang terakhirnya pada Agustus. Pada tanggal 18, BI menjual kontrak RR bertenor 6, 9, dan 12 bulan dengan imbal hasil masing-masing sebesar 6.31208%, 6.39517%, dan 6.41884%.
“Kami menilai suku bunga ini sangat menarik,” kata Edi. “Tentu saja kami berpendapat bahwa secara fundamental Indonesia masih dipandang positif sebagai tempat berinvestasi.”
Dia menolak memberikan panduan mengenai berapa banyak SRBI yang akan dijual bank sentral. Namun mengatakan likuiditas domestik akan terjaga “tidak terlalu ketat”. Tetapi akan mendukung pertumbuhan ekonomi, tanpa berlebihan.
SRBI akan menggantikan “Operation Twist” BI di pasar obligasi saat bank sentral telah menjual obligasi pemerintah jangka pendek dan berjanji untuk membeli obligasi jangka panjang setiap kali imbal hasil naik. BI juga akan berhenti menawarkan RR obligasi pemerintah dengan tenor serupa.
“SRBI nantinya dalam jangka waktu lebih pendek mulai satu minggu dan frekuensi lelang juga bisa mendapat peningkatkan,” kata Edi.
“Dampak SRBI terhadap arus masuk pada akhirnya akan bergantung pada tawaran atas imbal hasil. Namun BI kemungkinan melihat hal ini sebagai instrumen baru yang berpotensi membantu mengelola IDR di tengah volatilitas pasar,” tulis ekonom BofA Global Research dalam sebuah catatan. Menyoroti bahwa perdagangan Indonesia Surplus menyusut dan transaksi berjalan kembali potensi mengalami defisit kecil.
Handy Yunianto, Head of Fixed Income Mandiri Sekuritas, mengatakan lelang SRBI akan memberikan alternatif bagi investor karena pemerintah mengurangi penjualan obligasi.
Untuk mengikuti rekomendasi harian, silahkan bergabung di account telegram CyberFutures @CFNewsJkt.
Broker Lokal – Segala wacana bahwa sasaran inflasi 2% yang telah lama oleh Federal Reserve AS dan Bank Sentral Eropa upayakan, mungkin perlu revisi. Namun pada hari Jumat oleh pimpinan kedua lembaga tersebut dipatahkan.
Berkumpul di Jackson Hole, Wyoming untuk menghadiri simposium ekonomi tahunan Federal Reserve Bank of Kansas City, Ketua Fed Jerome Powell dan Presiden ECB Christine Lagarde menjelaskan pandangan mereka. “Tidak akan ada perubahan pada tujuan bersama para bankir sentral untuk menurunkan inflasi ke tingkat yang lebih rendah 2%.”
“Dua persen adalah dan akan tetap menjadi target inflasi kami,” kata Powell dalam pidato utamanya. “Kami berkomitmen untuk mencapai dan mempertahankan sikap kebijakan moneter yang cukup ketat untuk menurunkan inflasi ke tingkat tersebut seiring berjalannya waktu.”
Inflasi melonjak di seluruh dunia ketika perekonomian bangkit dari lockdown akibat pandemi dan lonjakan permintaan yang terhambat oleh kegagalan rantai pasokan dan kendala pasar tenaga kerja.
Setelah kenaikan suku bunga yang agresif antara lain oleh The Fed dan ECB, inflasi telah turun namun belum mencapai target 2%. Baik di Eropa maupun Amerika Serikat.
Saat makan siang, ada pertanyaan dari wartamawan, kepada Lagarde tentang gagasan “memindahkan tiang gawang” untuk mengakomodasi kenyataan baru tersebut. Seperti Powell, dia menjawab tidak.
“Kita sedang memainkan sebuah permainan. Ada aturannya. Jangan mengubah aturan permainan di tengah jalan — saya tidak mengatakan bahwa kita sudah setengah jalan. Tapi mungkin lebih dari itu,” kata Lagarde. “Menaikkan target dapat melemahkan upaya untuk menahan ekspektasi inflasi,” katanya. “Dan menahan ekspektasi adalah kunci untuk menjaga inflasi tetap terkendali.”
Ketua Federal Reserve Jerome Powell pada hari Jumat tidak berbuat banyak untuk menghalangi pasar dari slogan “lebih tinggi untuk jangka waktu yang lebih lama” untuk suku bunga yang telah mendorong kenaikan imbal hasil Treasury dalam beberapa minggu terakhir, membuat beberapa investor mencari taruhan yang lebih hati-hati jika terjadi perekonomian tidak dapat lepas dari kemerosotan tahun depan.
Berbicara pada pertemuan tahunan Bank Sentral Kansas City di Jackson Hole, Wyoming, Powell membuka kemungkinan kenaikan suku bunga lebih lanjut dan menekankan kekuatan ekonomi AS yang mengejutkan, meskipun dia mengakui penurunan laju inflasi selama setahun terakhir.
Meskipun lebih seimbang dibandingkan pidato ultra-hawkish Ketua Fed pada simposium tahun lalu di Jackson Hole. Pidato tersebut tidak memberikan sedikit hiburan bagi mereka yang berharap bank sentral akan menyetujui penurunan suku bunga pada tahun 2024.
Bagi sebagian investor, pandangan tersebut juga memperkuat kekhawatiran atas risiko imbal hasil yang lebih tinggi pada akhirnya akan membebani pertumbuhan ekonomi yang kuat dan membawa potensi penurunan. Meskipun sebagian besar percaya bahwa AS kemungkinan besar akan terhindar dari resesi pada tahun 2023.
“Risiko resesi masih ada pada tahun 2024. Dan oleh karena itu kami ingin… pastikan kita memiliki hutang korporasi yang berada dalam posisi yang baik untuk mempertahankan penurunan,” kata Cindy Beaulieu, direktur pelaksana dan manajer portofolio dari Conning, yang mengelola $205 miliar.
“Jenis perdagangan seperti itu penting saat ini dibandingkan mencoba mengambil risiko kredit tambahan,” katanya.
“Powell tampaknya mengulur waktu dan menunggu lebih banyak data sehingga mereka dapat mempersiapkan diri untuk melanjutkan jalur soft landing,” kata Anders Persson, kepala investasi, pendapatan tetap global, dari Nuveen.
Beberapa investor khawatir bahwa suku bunga yang lebih tinggi dapat membebani pertumbuhan dan meningkatkan kemungkinan resesi tahun depan. Skenario seperti itu, secara teori, akan memaksa The Fed untuk menurunkan suku bunga sehingga menurunkan imbal hasil obligasi.
“Prospek soft landing lebih rendah setelah hari ini,” kata Mike Sewell, manajer portofolio dari T. Rowe Price, yang memperkirakan akan menambah obligasi jangka panjang pada kuartal keempat karena perekonomian AS mulai melemah.
“Kami menunggu kondisi keuangan retak,” katanya.
Pedagang dana berjangka Fed memperkirakan total penurunan suku bunga sebesar hampir 100bps pada tahun depan. Secara kasar tidak berubah dari perkiraan sebelum pidato Powell. Namun penurunan suku bunga pertama diundur ke bulan Juni dari bulan Mei.
Yang pasti, bertaruh melawan perekonomian AS merupakan upaya yang berisiko tahun ini. Banyak bank telah membatalkan seruan resesi tahun 2023 dalam beberapa bulan terakhir. Sementara taruhan pada ketahanan ekonomi telah membantu mendorong kenaikan 15% pada S&P500 hingga saat ini.
Pada saat yang sama, banyak investor tampak yakin bahwa imbal hasil akan tetap tinggi untuk saat ini.
Taruhan bearish dana lindung nilai pada obligasi AS dua tahun. Treasury berjangka naik ke level tertinggi setidaknya sejak tahun 1990 dalam pekan yang berakhir pada Agustus 22, menurut data Komisi Perdagangan Berjangka Komoditi pada hari Jumat. Meskipun mereka memangkas net-short pada obligasi berjangka 10 tahun.
“Pasar sangat terbatas,” kata Josh Emanuel, kepala investasi dari perusahaan manajemen investasi Wilshire.
Namun meski masih ada risiko bahwa imbal hasil obligasi jangka panjang bisa naik lebih tinggi, dia ingin memperpanjang durasi portofolionya. “Kami secara teknis netral hari ini, namun menjadi semakin bullish pada Treasury jangka panjang.”
Untuk mengikuti rekomendasi harian, silahkan bergabung di account telegram CyberFutures @CFNewsJkt.
Broker Lokal – Sejak mengambil alih posisi ketua Federal Reserve pada tahun 2018, Jerome Powell telah menggunakan pidato tahunannya di pertemuan Jackson Hole untuk mendorong agenda kebijakan yang berjalan dari satu ujung lapangan ke ujung lainnya.
Pada tahun ini, banyak yang memperkirakan pemimpin bank sentral tersebut akan mengubah pendiriannya sehingga bisa melakukan upaya yang cukup banyak untuk menjelaskan ke publik.
Dengan melambatnya inflasi dan kondisi perekonomian yang masih kuat, Powell mungkin merasa tidak terlalu perlu memberikan panduan kepada masyarakat dan pasar keuangan, dan malah lebih memilih sikap “call-’em-as-we-see-em” (sebagaimana yang kita lihat-red) terhadap kebijakan moneter.
“Saya hanya berpikir dia akan memainkan peran ini semaksimal mungkin,” kata Joseph LaVorgna, kepala ekonom dari SMBC Nikko Securities America. “Itu hanya memberinya lebih banyak pilihan. Dia tidak ingin membuatnya terpojok.”
Jika Powell benar-benar mengambil strategi non-komitmen. Hal ini akan menempatkan pidatonya di tengah-tengah, misalnya, pernyataan yang sangat agresif dan singkat. Pada tahun 2022 yang memperingatkan akan kenaikan suku bunga dan kesulitan perekonomian di masa depan, dan pengumuman pada tahun 2020 tentang kerangka kerja baru yang akan menjadi kerangka kerja baru bagi Powell. The Fed akan menunda kenaikan suku bunga sampai mereka mencapai lapangan kerja yang penuh dan inklusif.
Pidatonya akan dimulai hari Jumat sekitar pukul 21:05 WIB.
Meskipun ada antisipasi terhadap Powell yang berhati-hati, pasar pada hari Kamis bersiap menghadapi kejutan yang tidak menyenangkan, dengan aksi jual saham dan imbal hasil Treasury naik. Pidato tahun lalu juga menampilkan antisipasi suram dan sambutan buruk terhadap S&P 500 turun 2% dalam lima hari perdagangan sebelum pidato dan turun 5.5% dalam lima hari setelahnya, menurut DataTrek Research.
Namun, kebimbangan satu hari di Wall Street sepertinya tidak akan menggoyahkan Powell dalam menyampaikan pesan yang dia inginkannya.
“Saya tidak tahu seberapa hawkishnya dia mengingat fakta bahwa suku bunga dana jelas berada dalam wilayah yang membatasi berdasarkan definisi mereka. Dan fakta bahwa pasar akhirnya percaya pada perkiraan The Fed bahwa penurunan suku bunga tidak akan terjadi sampai sekitar pertengahan tahun. Atau paruh kedua tahun depan,” kata LaVorgna, yang merupakan kepala ekonom Dewan Ekonomi Nasional di bawah mantan Presiden Donald Trump.
“Jadi bukan berarti The Fed harus melawan narasi pasar yang menginginkan pelonggaran moneter dalam waktu dekat, seperti yang telah terjadi selama 12 bulan terakhir,” tambahnya.
Memang benar, pasar tampaknya akhirnya menerima gagasan bahwa The Fed telah berusaha keras melawan inflasi dan tidak akan mulai mundur sampai mereka melihat bukti yang lebih meyakinkan bahwa serentetan berita positif mengenai harga-harga baru-baru ini mempunyai pengaruh.
Namun Powell harus menghadapi tantangan, meyakinkan pasar bahwa The Fed tidak akan mengulangi kesalahan masa lalunya terkait inflasi. Dan tidak menekan kasus ini terlalu keras. Dan membawa perekonomian ke dalam kondisi yang tampaknya merupakan resesi yang dapat terhindari.
“Dia harus menyatakan bahwa The Fed akan menyelesaikan tugasnya. Faktanya adalah, ini tentang kredibilitas mereka. Ini tentang warisannya,” kata Quincy Krosby, kepala strategi global dari LPL Financial. “Dia mungkin ingin bersikap sedikit lebih hawkish daripada netral. Tapi dia tidak akan mewujudkan apa yang dia sampaikan tahun lalu. Pasar sudah menerima memo tersebut.”
Hal ini mungkin lebih mudah diucapkan daripada dilakukan. Inflasi telah turun ke kisaran 3%-4%. Namun terdapat beberapa tanda bahwa perlambatan tersebut dapat teratasi.
Harga energi telah meningkat sepanjang musim panas. Dan beberapa faktor yang membantu menurunkan angka inflasi, seperti penyesuaian statistik untuk biaya asuransi layanan kesehatan, mulai memudar. Pelacak inflasi The Fed di Cleveland memperkirakan angka inflasi bulan Agustus akan menunjukkan lonjakan yang nyata. Imbal hasil obligasi telah melonjak akhir-akhir ini. Sebuah respons yang setidaknya sebagian dapat mengindikasikan antisipasi lonjakan inflasi.
Pada saat yang sama, konsumen semakin merasakan kepedihan. Total hutang kartu kredit telah melampaui $1 triliun untuk pertama kalinya. Dan Bank Sentral San Francisco baru-baru ini menyatakan bahwa kelebihan tabungan yang dikumpulkan konsumen dari pembayaran transfer pemerintah akan habis dalam beberapa bulan.
Bahkan ketika upah pekerja meningkat secara riil, inflasi masih menjadi beban.
“Ketika semua sudah dikatakan dan dilakukan, jika kita tidak mengendalikan inflasi, seberapa jauh upah tersebut akan berdampak? Dengan kartu kredit mereka, dengan makanan, dengan energi,” kata Krosby. “Itulah dilemanya. Dia telah dimasukkan ke dalam perangkap politik.”
Powell memimpin The Fed yang sebagian besar cenderung mempertahankan suku bunga tetap tinggi. Meskipun ada kemungkinan penurunan suku bunga pada tahun depan.
Presiden Fed Philadelphia Patrick Harker termasuk di antara mereka yang berpendapat bahwa The Fed telah berbuat cukup banyak saat ini.
“Apa yang saya dengar dengan jelas dan jelas selama perjalanan musim panas saya adalah, ‘Tolong, kenaikan Anda sangat cepat. Kita perlu menyerapnya. Kita perlu meluangkan waktu untuk mencari tahu,’” kata Harker kepada Steve Liesman dari CNBC dalam sebuah wawancara. “Dan Anda mendengarnya dengan jelas dari bank-bank komunitas. Namun kami juga mendengarnya dari para pemimpin bisnis. Biarkan kami menyerap apa yang telah Anda lakukan sebelum Anda berbuat lebih banyak.”
Meskipun godaan bagi The Fed saat ini mungkin adalah memberi sinyal bahwa pihaknya telah memenangkan perang inflasi. Tetapi banyak pelaku pasar berpendapat bahwa hal tersebut tidak bijaksana.
“Anda pasti gila jika memasang spanduk misi tercapai pada saat ini. Dan dia tidak akan melakukannya, Tapi saya tidak melihat perlunya dia mengejutkan para hawkish,” kata Krishna Guha, kepala global kebijakan dan strategi bank sentral untuk Evercore ISI.
Beberapa orang di Wall Street berpikir Powell dapat mengatasi prospek suku bunganya bukan dalam beberapa bulan ke depan. Tetapi dalam jangka panjang. Secara khusus, mereka mencari panduan mengenai tingkat tarif alamiah yang tidak membatasi atau merangsang, nilai “r-star (r*)” yang dia utarakan dalam presentasi pertamanya di Jackson Hole pada tahun 2018.
Namun, peluang Powell untuk menjawab r-star tampaknya tidak besar.
“Ada semacam kekhawatiran umum bahwa Powell mungkin akan terkejut dengan sikap hawkishnya. Kecemasan ini lebih disebabkan oleh apa yang akan dia katakan seputar r-star dan penerapan tingkat normal baru yang tinggi dibandingkan dengan bagaimana dia akan menggambarkan pedoman jangka pendeknya,” kata Guha. “Tidak ada keuntungan yang jelas baginya dalam menerima gagasan r-star yang lebih tinggi pada saat ini. Saya pikir dia ingin menghindari membuat keputusan yang kuat mengenai hal itu.”
Faktanya, Powell kemungkinan akan menghindari melakukan seruan besar apa pun.
“Pada saat ketua harus mengambil kemenangan di Jackson Hole, dia malah cenderung lebih muram dalam penilaiannya,” kata Michael Arone, kepala strategi investasi dari US SPDR Business State Street.
“The Fed sepertinya tidak yakin inflasi telah dikalahkan,” kata Arone dalam sebuah catatan. “Akibatnya, tidak akan ada penutupan di Jackson Hole. Sebaliknya, investor akan mengharapkan pembicaraan yang lebih keras dari Ketua Powell bahwa The Fed lebih berkomitmen untuk mengalahkan inflasi.”
Untuk mengikuti rekomendasi harian, silahkan bergabung di account telegram CyberFutures @CFNewsJkt.
