Broker Lokal – Sejak mengambil alih posisi ketua Federal Reserve pada tahun 2018, Jerome Powell telah menggunakan pidato tahunannya di pertemuan Jackson Hole untuk mendorong agenda kebijakan yang berjalan dari satu ujung lapangan ke ujung lainnya.
Pada tahun ini, banyak yang memperkirakan pemimpin bank sentral tersebut akan mengubah pendiriannya sehingga bisa melakukan upaya yang cukup banyak untuk menjelaskan ke publik.
Dengan melambatnya inflasi dan kondisi perekonomian yang masih kuat, Powell mungkin merasa tidak terlalu perlu memberikan panduan kepada masyarakat dan pasar keuangan, dan malah lebih memilih sikap “call-’em-as-we-see-em” (sebagaimana yang kita lihat-red) terhadap kebijakan moneter.
“Saya hanya berpikir dia akan memainkan peran ini semaksimal mungkin,” kata Joseph LaVorgna, kepala ekonom dari SMBC Nikko Securities America. “Itu hanya memberinya lebih banyak pilihan. Dia tidak ingin membuatnya terpojok.”
Jika Powell benar-benar mengambil strategi non-komitmen. Hal ini akan menempatkan pidatonya di tengah-tengah, misalnya, pernyataan yang sangat agresif dan singkat. Pada tahun 2022 yang memperingatkan akan kenaikan suku bunga dan kesulitan perekonomian di masa depan, dan pengumuman pada tahun 2020 tentang kerangka kerja baru yang akan menjadi kerangka kerja baru bagi Powell. The Fed akan menunda kenaikan suku bunga sampai mereka mencapai lapangan kerja yang penuh dan inklusif.
Pidatonya akan dimulai hari Jumat sekitar pukul 21:05 WIB.
Meskipun ada antisipasi terhadap Powell yang berhati-hati, pasar pada hari Kamis bersiap menghadapi kejutan yang tidak menyenangkan, dengan aksi jual saham dan imbal hasil Treasury naik. Pidato tahun lalu juga menampilkan antisipasi suram dan sambutan buruk terhadap S&P 500 turun 2% dalam lima hari perdagangan sebelum pidato dan turun 5.5% dalam lima hari setelahnya, menurut DataTrek Research.
Namun, kebimbangan satu hari di Wall Street sepertinya tidak akan menggoyahkan Powell dalam menyampaikan pesan yang dia inginkannya.
“Saya tidak tahu seberapa hawkishnya dia mengingat fakta bahwa suku bunga dana jelas berada dalam wilayah yang membatasi berdasarkan definisi mereka. Dan fakta bahwa pasar akhirnya percaya pada perkiraan The Fed bahwa penurunan suku bunga tidak akan terjadi sampai sekitar pertengahan tahun. Atau paruh kedua tahun depan,” kata LaVorgna, yang merupakan kepala ekonom Dewan Ekonomi Nasional di bawah mantan Presiden Donald Trump.
“Jadi bukan berarti The Fed harus melawan narasi pasar yang menginginkan pelonggaran moneter dalam waktu dekat, seperti yang telah terjadi selama 12 bulan terakhir,” tambahnya.
Memang benar, pasar tampaknya akhirnya menerima gagasan bahwa The Fed telah berusaha keras melawan inflasi dan tidak akan mulai mundur sampai mereka melihat bukti yang lebih meyakinkan bahwa serentetan berita positif mengenai harga-harga baru-baru ini mempunyai pengaruh.
Namun Powell harus menghadapi tantangan, meyakinkan pasar bahwa The Fed tidak akan mengulangi kesalahan masa lalunya terkait inflasi. Dan tidak menekan kasus ini terlalu keras. Dan membawa perekonomian ke dalam kondisi yang tampaknya merupakan resesi yang dapat terhindari.
“Dia harus menyatakan bahwa The Fed akan menyelesaikan tugasnya. Faktanya adalah, ini tentang kredibilitas mereka. Ini tentang warisannya,” kata Quincy Krosby, kepala strategi global dari LPL Financial. “Dia mungkin ingin bersikap sedikit lebih hawkish daripada netral. Tapi dia tidak akan mewujudkan apa yang dia sampaikan tahun lalu. Pasar sudah menerima memo tersebut.”
Hal ini mungkin lebih mudah diucapkan daripada dilakukan. Inflasi telah turun ke kisaran 3%-4%. Namun terdapat beberapa tanda bahwa perlambatan tersebut dapat teratasi.
Harga energi telah meningkat sepanjang musim panas. Dan beberapa faktor yang membantu menurunkan angka inflasi, seperti penyesuaian statistik untuk biaya asuransi layanan kesehatan, mulai memudar. Pelacak inflasi The Fed di Cleveland memperkirakan angka inflasi bulan Agustus akan menunjukkan lonjakan yang nyata. Imbal hasil obligasi telah melonjak akhir-akhir ini. Sebuah respons yang setidaknya sebagian dapat mengindikasikan antisipasi lonjakan inflasi.
Pada saat yang sama, konsumen semakin merasakan kepedihan. Total hutang kartu kredit telah melampaui $1 triliun untuk pertama kalinya. Dan Bank Sentral San Francisco baru-baru ini menyatakan bahwa kelebihan tabungan yang dikumpulkan konsumen dari pembayaran transfer pemerintah akan habis dalam beberapa bulan.
Bahkan ketika upah pekerja meningkat secara riil, inflasi masih menjadi beban.
“Ketika semua sudah dikatakan dan dilakukan, jika kita tidak mengendalikan inflasi, seberapa jauh upah tersebut akan berdampak? Dengan kartu kredit mereka, dengan makanan, dengan energi,” kata Krosby. “Itulah dilemanya. Dia telah dimasukkan ke dalam perangkap politik.”
Powell memimpin The Fed yang sebagian besar cenderung mempertahankan suku bunga tetap tinggi. Meskipun ada kemungkinan penurunan suku bunga pada tahun depan.
Presiden Fed Philadelphia Patrick Harker termasuk di antara mereka yang berpendapat bahwa The Fed telah berbuat cukup banyak saat ini.
“Apa yang saya dengar dengan jelas dan jelas selama perjalanan musim panas saya adalah, ‘Tolong, kenaikan Anda sangat cepat. Kita perlu menyerapnya. Kita perlu meluangkan waktu untuk mencari tahu,’” kata Harker kepada Steve Liesman dari CNBC dalam sebuah wawancara. “Dan Anda mendengarnya dengan jelas dari bank-bank komunitas. Namun kami juga mendengarnya dari para pemimpin bisnis. Biarkan kami menyerap apa yang telah Anda lakukan sebelum Anda berbuat lebih banyak.”
Meskipun godaan bagi The Fed saat ini mungkin adalah memberi sinyal bahwa pihaknya telah memenangkan perang inflasi. Tetapi banyak pelaku pasar berpendapat bahwa hal tersebut tidak bijaksana.
“Anda pasti gila jika memasang spanduk misi tercapai pada saat ini. Dan dia tidak akan melakukannya, Tapi saya tidak melihat perlunya dia mengejutkan para hawkish,” kata Krishna Guha, kepala global kebijakan dan strategi bank sentral untuk Evercore ISI.
Beberapa orang di Wall Street berpikir Powell dapat mengatasi prospek suku bunganya bukan dalam beberapa bulan ke depan. Tetapi dalam jangka panjang. Secara khusus, mereka mencari panduan mengenai tingkat tarif alamiah yang tidak membatasi atau merangsang, nilai “r-star (r*)” yang dia utarakan dalam presentasi pertamanya di Jackson Hole pada tahun 2018.
Namun, peluang Powell untuk menjawab r-star tampaknya tidak besar.
“Ada semacam kekhawatiran umum bahwa Powell mungkin akan terkejut dengan sikap hawkishnya. Kecemasan ini lebih disebabkan oleh apa yang akan dia katakan seputar r-star dan penerapan tingkat normal baru yang tinggi dibandingkan dengan bagaimana dia akan menggambarkan pedoman jangka pendeknya,” kata Guha. “Tidak ada keuntungan yang jelas baginya dalam menerima gagasan r-star yang lebih tinggi pada saat ini. Saya pikir dia ingin menghindari membuat keputusan yang kuat mengenai hal itu.”
Faktanya, Powell kemungkinan akan menghindari melakukan seruan besar apa pun.
“Pada saat ketua harus mengambil kemenangan di Jackson Hole, dia malah cenderung lebih muram dalam penilaiannya,” kata Michael Arone, kepala strategi investasi dari US SPDR Business State Street.
“The Fed sepertinya tidak yakin inflasi telah dikalahkan,” kata Arone dalam sebuah catatan. “Akibatnya, tidak akan ada penutupan di Jackson Hole. Sebaliknya, investor akan mengharapkan pembicaraan yang lebih keras dari Ketua Powell bahwa The Fed lebih berkomitmen untuk mengalahkan inflasi.”
Untuk mengikuti rekomendasi harian, silahkan bergabung di account telegram CyberFutures @CFNewsJkt.
Broker Lokal – Bank of England kini diperkirakan hanya akan menaikkan suku bunganya satu kali lagi, menjadikannya 5.50% pada 21 September. Meskipun sebagian besar ekonom yang Reuters survey masih memperkirakan suku bunga akan naik lebih tinggi lagi di tahun ini.
Meskipun bank sentral besar lainnya telah mengindikasikan atau sudah melakukan untuk menghentikan kenaikan suku bunga, perjuangan BoE untuk mengendalikan inflasi masih terus berlanjut. Pasca telah terjadi kenaikan suku bunga sebanyak 14 kali berturut-turut.
Inflasi umum di Inggris turun menjadi 6.8% di bulan Juli dari 7.9% di bulan Juni. Namun masih melebihi tiga kali lipat target BoE sebesar 2% dan merupakan salah satu tingkat inflasi tertinggi di Eropa Barat.
Inflasi inti, yang tidak mencakup harga energi dan pangan dan merupakan ukuran utama pertumbuhan harga yang dipantau secara ketat oleh BoE, masih tetap kaku.
Meskipun demikian, jajak pendapat Reuters terbaru menunjukkan Suku Bunga Bank mencapai puncaknya pada 5,50%, turun dari prediksi 5,75% pada bulan Juli.
“Pertemuan bulan Agustus mulai memberi jeda. Saya pikir fakta bahwa Bank Dunia kini akhirnya mengakui kebijakannya bersifat restriktif. Sekarang sedang dalam proses untuk meyakinkan pasar bahwa suku bunga akan tetap tinggi dalam beberapa waktu,” kata James Smith dari ING.
“Hal ini tergantung pada data. Idealnya mereka ingin berhenti menaikkan suku bunga mengingat pembatasan… Pada bulan November, Federal Reserve akan melakukan kenaikan suku bunga dan kemungkinan juga Bank Sentral Eropa, jadi ini adalah risiko yang dipandang sebagai kebijakan yang paling agresif.”
Namun sekitar 88% atau 22 dari 25 responden yang menjawab pertanyaan tambahan mengatakan bahwa risiko yang lebih besar terhadap perkiraan tingkat suku bunga terminal adalah tingkat suku bunga terminal akan lebih tinggi dari perkiraan mereka. Sementara tiga sisanya mengatakan akan lebih rendah.
Semua kecuali satu dari 62 ekonom pada bulan Agustus hasil Jajak pendapat tanggal 16-23 memperkirakan suku bunga bank akan naik 25bps menjadi 5.50% bulan depan. Ada yang memperkirakan kenaikan setengah poin.
Meskipun inflasi tetap tinggi, median jajak pendapat menunjukkan bahwa kenaikan tersebut merupakan kenaikan terakhir dalam pandangan yang lebih dovish dibandingkan ekspektasi pasar keuangan sebesar 5.75% atau lebih tinggi pada akhir tahun.
Median menunjukkan suku bunga tetap bertahan setelah kenaikan pada bulan September hingga kuartal ketiga tahun depan. Walau sebagian besar minoritas 47% atau 29 dari 62 ekonom memperkirakan puncak yang lebih tinggi lagi.
Sementara 27 orang memperkirakan puncaknya sebesar 5.75%. Dua orang memperkirakan puncaknya sebesar 6.00%.
Hal ini berbeda dengan jajak pendapat bulan Juli ketika mayoritas tipis. Sekitar 51% atau 31 dari 61 peserta, memperkirakan suku bunga sebesar 5.75% atau lebih pada akhir tahun.
Para pembuat pasar bermata emas (GEMM) yang berpartisipasi dalam jajak pendapat tersebut hampir terbagi rata pada puncaknya. Delapan dari 15 mengatakan 5.50%. Sementara tujuh mengatakan 5.75%.
Di antara 48 kontributor yang berpartisipasi dalam jajak pendapat ini dan jajak pendapat bulan Juli, sembilan orang mengurangi tingkat puncaknya sebesar seperempat poin atau lebih dan lima di antaranya adalah GEMM.
Dua kontributor meningkat seperempat poin dan 37 kontributor lainnya mempertahankan prediksi tidak berubah.
Jajak pendapat yang lebih luas menunjukkan inflasi rata-rata 6.8% dan 4.7% pada kuartal ini dan berikutnya. Inflasi kemungkian tidak akan turun di bawah 2% hingga setidaknya tahun 2025.
Ketika ditanya apakah inflasi akan turun ke target BoE tanpa resesi, 16 ekonom yang menjawab terbagi antara mungkin dan tidak mungkin.
Perekonomian Inggris bisa menyusut pada kuartal ini dan berisiko jatuh ke dalam resesi. Data dari survei manajer pembelian pada hari Rabu menunjukkan penurunan output pabrik. Dengan kelemahan yang lebih luas akibat kenaikan suku bunga.
“PMI mungkin merupakan pengingat bahwa menurunkan inflasi dari dua digit menjadi hanya 2% tidak akan pernah lepas dari penderitaan. Pada kenyataannya, mereka menunjukkan bahwa risiko resesi semakin meningkat,” kata Simon Wells dari HSBC.
Perekonomian telah bergulat dengan tingginya inflasi dan biaya pinjaman namun sejauh ini berhasil mengatasi resesi. Pertumbuhan rata-rata diperkirakan sebesar 0.3% dan 0.5% pada tahun ini dan tahun depan.
Untuk mengikuti rekomendasi harian, silahkan bergabung di account telegram CyberFutures @CFNewsJkt.